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  盛宝银行

  近期美国经济数据表现强劲，通胀降温速度不及预期，市场对美联储利率见顶的预期进一步推迟，令贵金属市场受到挑战。目前仍不能排除黄金进一步走软，但是走势已经表现出了较强的弹性。黄金市场继续受到短期利率市场发展的影响，加上此前加拿大央行意外加息，使得交易员对联邦基金利率的走势有了新的押注。

  包括对冲基金和CTA等杠杆交易员在内的基金经理依然是商品市场的主要参与者，每周的CFTC报告可以观察这群交易者的头寸情况。这个群体并没有去引发行情，而是倾向于预测、加速和放大由基本面引发的价格变化。作为趋势的追踪者，他们经常逢强买入，逢弱卖出，这也导致他们往往在周期达到顶部时持有最大规模的多头头寸，或者在市场突破前持有大量空头头寸。在过去几周里，这些交易员的黄金净多头仓位削减了27%，但目前相对较小的跌幅表明许多多头头寸的入场点依然很低，也表明目前的技术面信号尚未恶化到看不见。上行潜力的地步。黄金可能要跌破1800美元之后，才能引发更大规模的抛售，这也是银行业危机前的低点附近。

  在公布更多的经济数据之前，市场的短期前景依然指向盘整，但是我们仍对黄金维持整体的看涨观点。首先，各国利差在逐步收窄，美元指数倾向下行。其次，即将到来的经济衰退令美联储利率见顶的风险增加，以往出现这种情况时，黄金都出现了连续几个季度的强势上行。同时，随着去美元化愈演愈烈，央行的购金需求可能继续对金价形成支撑。而地缘政治风险上行、实际利率即将走低等因素都将带动黄金上涨，如果金价实现突破，提振投资者的参与度，黄金将进一步得到支撑。

  目前黄金在1930-1935支撑上方宽幅震荡，涨势仍受阻于21日均线，即1969美元附近，下一阻力是1985。 短期内，如果跌破1930，黄金跌势将瞄准1840附近的200日均线，但只要价格维持在1800上方，技术前景仍有利于黄金继续上行。我们预计未来几个月的美国经济将逐步放缓，最终将平息掉一切关于加息的讨论。一旦这种情况发生，可能会将黄金推至新的历史高位。

  花旗银行

  市场预计（美联储） 6月 份加息的可能性相对较低，而7月份加息的可能性更大。但其他地区的货币政策既表明了过早停止加息的经济风险，也表明了通胀抬头引发“意外”加息的可能性。澳洲联储在本周连续第二次“意外”加息，我们此前也预计加拿大央行将加息25个基点，超出市场预期。在这两个国家，保持政策利率稳定并没有导致经济增长放缓或通胀缓解，反而导致了房价上涨。美联储暂停加息可能会让美国出现类似的情况。加息的“意外”性质表明，一旦政策利率不够限制性，央行（包括美联储）可能会提前加息，而不是推迟加息。我们的基线预期仍然是美联储在下周加息25个基点。

  美国银行

  除非美联储放松货币政策，不然油价很有可能会继续挣扎。做基本面的原油交易商目前难以在未来收紧的供需平衡和下跌的油价之间取得平衡。而多资产的交易商反而遵循简单的逻辑，即紧缩的货币政策会导致经济增长放缓和通胀的下降，而顺势做空原油。

  欧佩克+在4月份的意外减产中取得了部分胜利，打击了CTA的空头。尽管如此，油价仍然被空头控制，货币力量是极其强大的，趋势跟踪者只是金融市场中的一部分。

  但最重要的是，目前市场正在定价美联储将在12月开始降息，这将支撑2024年的油价。然而，这个利率路径可能是两种结果的平均值：一通胀的粘性和强劲的劳动市场，迫使美联储保持更高的利率。二，严重的经济衰退，迫使美联储降息100个基点。

  在美联储重启宽松的货币政策之前，石油可能会继续处于劣势，我们维持对2023年布伦特原油平均每桶80美元的预测。

  渣打银行

  原油市场几乎完全只关注短期的行情，现在最喜欢用的滞后指标，就像短期价差。

  如果这是真的，那么原油生产商的行动和市场反应之间的滞后时间可能会很长，而且可能不会发生，直到实物市场进一步收紧。市场目前的交易似乎希望所有的事情会马。上发生，而不希望滞后，如果一个事情不是立即发生的话，那么市场会假设它并不重要。

  在欧佩克+新闻发布会后的48小时内，我们已经见到市场评论沙特的减产“棒棒糖”已经失败，并且没有收紧市场。然而现实情况是，减产要到7月1日才开始，考虑到运输时间，大多数炼油厂大概要到7月底或者8月初才会感到减产造成的原油供应问题。

  减产的滞后并不会削弱供应变化的力量，我们预测布伦特原油今年的平均价格为每桶91美元，而今年第三季度的平均价格为每桶88美元，第四季度为每桶93美元。

  荷兰国际银行

  如果你还需要更多证据来证明，当前市场正处于一次非典型的加息周期中，那加拿大央行就是最好的例子。昨天加息25个基点的举动令多数经济学家感到意外，而加拿大央行在很多方面都对美联储有领先作用，无论是开始量化紧缩还是开启大幅加息。当美联储官员在考虑暂停加息的时候，他们可能已经有了跳过- -次加息的想法。此前市场曾将任何形式的暂停解读为紧缩周期的结束，但现在看来，经济数据可能仍要求央行继续紧缩。

  至于市场对美联储的加息预期，下周加息的概率已经温和回升， 7月加息的概率还维持在50%以上。同时，5-10年 期债券收益率有更大幅的回升，尽管加拿大央行可能在其中起到了推动作用，但收益率的上行早已开始，这也可能是在债务上限问题解决后美债发行量。上升导致。美国财政部将继续重建现金账户，下周利率决议前还将举行国债拍卖，这些事件都可能导致额外的价格波动。

  欧洲利率市场也是如此，在欧洲央行利率决议之前，市场对通胀的担忧盖过了对疲软数据的担忧。市场已经基本消化了6月加息的预期，预计9月份之前还会有一次加息，这都表明，欧洲央行终端利率将达到4%的预期逐步开始回归。我们的经济学家认为，鉴于上次会议纪要仍呈现出鹰派的倾向，通胀降温速度不及预期，因此，欧洲央行仍有进一步加息的可能。

  道明证券

  加拿大央行在6月会议上再次加息25个基点，恢复了紧缩政策。道明证券的经济学家在该行做出出人意料的决定后分析了美元兑加元USD/CAD的前景。该机构的经济学家表示，加拿大央行加息25个基点的举动令市场感到惊讶。虽然此前市场对加息与否的概率大致定为50: 50。 但美元兑加元USD/CAD需要走低，以对加息进行重新定价。当前他们继续认为，跌破1.33是阻力最小的路径，这将为测试2023年低点1.3260附近做准备。

  （亚汇网编辑：林雪）